인더뉴스 최이레 기자ㅣ이차전지 소재 기업 포스코퓨처엠이 1조1000억원 규모의 유상증자를 결정했습니다. 증권가에서는 이번 대규모 자금조달이 글로벌 공급망 재편 흐름 속에서 경쟁사 대비 우위를 확보할 계기가 될 것으로 분석하고 있습니다.
다만, 침체된 업황속에 단행된 대규모 증자인 만큼 주가의 단기 변동성 확대와 주주가치 훼손은 불가피하다는 지적이 나오고 있습니다. 증권사들은 따라서 향후 포스코퓨처엠이 실적을 통해 유상증자의 정당성을 입증할 필요가 있다고 주문하고 있습니다.
포스코퓨처엠은 지난 13일 이사회 결의를 통해 1조1000억원 규모 '주주배정 후 실권주일반공모' 방식으로 진행되는 유상증자를 발표했습니다. 총 1148만3000주가 신규 발행될 예정이며, 발행가는 9만5800원으로 이는 13일 종가(12만100원) 대비 약 20% 할인된 수준입니다.
주주배정은 포스코퓨처엠 최대주주인 포스코홀딩스에 47.8%(548만6186주, 5255억7661만원), 우리사주는 최대 20%(229만6600주, 2200억1428만원)까지 배정됩니다. 일반 공모는 32.2%, 약 370만주로 3544억8050만원 규모입니다.
포스코퓨처엠은 유상증자를 통해 조달받은 자금을 시설투자 및 운영자금으로 활용한다는 방침입니다.
세부적인 용처는 미국 제너럴모터스(GM)와 함께 짓고 있는 캐나다 양극재공장 신축에 3534억원(32%), 광양 전구체공장 원재료 매입 등 운영자금으로 2884억원(26%), 국내 구형흑연공장 투자 2773억원(25%), 정비성 및 경상적 목적 자금 1178억원(11%), 국내 광양 5만3000톤 규모 니켈·코발트·알루미늄(NCA) 양극재 시설 투자 632억원(6%)입니다.
이를 두고 증권가에서는 중국산 원료에 대한 의존도를 낮추고 양극재·음극재 생산시설을 추가 확보하는 전략적 행보로 평가하고 있다. 이를 통해 향후 경쟁 우위를 가져갈 수 있는 토대를 마련했다는데 의미를 부여하고 있습니다.
이진명 신한투자증권 연구원은 "캐즘 구간에도 전기차(EV) 수요 고성장이 예상되는 상황에서 미래를 위한 투자는 불가피했다"며 "밸류체인 내재화를 통한 그룹의 경쟁 우위 강화, 탈중국산 공급망 구축을 위한 투자라는 점에서 긍정적"이라고 평가했습니다.
주민우 NH투자증권 연구원은 "이번 유상증자 대금 1조1000억원 대부분은 미국시장에서 중장기 경쟁력 강화(신규증설·업스트림 원료 확보·수직 계열화 강화)를 위해 사용될 예정"이라며 "탈중국 공급망 구축(전구체, 구형흑연 내재화), 미국 관세 대응(캐나다 공장), 시장수요 대응(N65라인 전환)을 통해 중장기 경쟁력은 향상될 것으로 기대한다"고 밝혔습니다.
그러나 시장수요 둔화와 낮은 가동률 등 외부 여건을 고려할 때 단기적으로는 주가에 부담이 될 수 있다는 지적이 나오고 있습니다. 일부 증권사는 주주가치 희석 우려를 반영해 목표주가를 하향조정했습니다.
하나증권은 포스코퓨처엠 목표주가를 기존 14만7000원에서 12만4000원으로 내렸고 DB증권은 17만원에서 14만원으로, 흥국증권은 18만원에서 16만원으로 낮췄습니다.
정진수 흥국증권 연구원은 "이번 증자는 현재 어려움을 호소하는 이차전지 밸류체인 기업의 절박함 무게와 업황 불확실성이 생각보다 더 지속될 수 있음을 반증하는 사례로 인식될 것"이라며 "개연성과 당위성에 대해서는 납득되는 부분이지만 주가 희석에 따른 주주가치 훼손은 불가피하다"고 설명했습니다.
따라서 이번 대규모 자금조달에 대한 당위성이 주가에 반영되기 위해서는 시장점유율(MS) 확대, 가동률 상승 등 실적을 통해 증명할 필요가 있다는 주문이 나오고 있습니다.
이용욱 한화투자증권 연구원은 "현재는 완성차·배터리·소재 업체들의 투자가 축소와 낮은 가동률로 인해 생산능력(Capa) 확대에도 실적 전망치는 오히려 하향조정되는 중"이라며 "주가의 추세적인 상승은 가동률 회복 이후 Capa 확대 수요가 증가하고 실적 추정치가 상향조정되는 시점에 가능할 것"이라고 판단했습니다.
최태용 DS투자증권 연구원은 "이번 유상증자 발표는 희석 효과에 따라 조정 이후 불확실성 해소 요인으로 작용할 가능성이 높다"며 "다만 주가 회복으로 연결되기 위해 필요한 것은 고객사 재고조정 종료와 그에 따른 판매량 회복일 것"이라고 진단했습니다.
