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저PBR로 주목받은 지주사, ‘밸류업’을 위한 필요 조건은?

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Wednesday, February 07, 2024, 09:02:35

대신증권 분석
지주사, 정부 정책 호응 통해 기업가치 제고 예상
삼성물산·SK이노베이션 등 자사주 소각 계획 밝혀

 

인더뉴스 권용희 기자ㅣ지주사의 순자산가치(NAV) 대비 주가 할인율이 중장기적으로 축소할 것이라는 가능성이 제기됐다. 정부가 코리아디스카운트 해소를 위해 실시하고 있는 정책이 긍정적 영향을 끼칠 것이라는 전망이다.

 

7일 대신증권은 주가순자산비율(PBR)이 1배 미만인 지주사들이 정부의 밸류업 프로그램에 호응할 가능성이 높다고 전망했다. 양지환 대신증권 연구원은 "정부는 코리아디스카운트를 해소하기 위해 금융투자세 폐지, 공매도 개혁, 기업 밸류업 프로그램 등을 검토하고 있다"며 "규제 리스크에 노출된 기업들이 정부 정책에 호응할 가능성이 높다"고 말했다.

 

대부분의 지주사가 안정적인 재무구조와 현금흐름을 갖추고 있다는 점도 기업가치 제고에 긍정적인 요소다. 지주사는 공정거래법상 부채비율 한도 제한으로 안정적 재무구조를 보유하고 있고, 자회사로부터 배당과 로열티 수익 유입으로 현금흐름이 양호하다는 설명이다. 또한 지주사의 특성상 대규모 설비투자가 필요하지 않아 재원 확보가 쉬운 것으로 나타났다.

 

보유 중인 자사주 소각만으로도 기업가치를 상승할 수 있다는 분석이 나온다. 보유 중인 자사주가 성과급 재원으로 활용되거나 경영권 방어를 위해 재유통 되는 경우를 사전에 차단할 수 있기 때문이다. 양 연구원은 "삼성그룹의 최상위 지배회사인 삼성물산은 보유 자사주를 3년 안에 전량 소각한다고 발표했고 SK이노베이션도 약 8000억원 규모의 자사주를 소각하기로 했다"고 말했다.

 

단기적인 조정 가능성도 존재한다. 지주사에 대한 기관과 외국인의 대규모 순매수가 유입되면서 주가가 급등한 만큼 조정 국면에 들어설 것이라는 분석이다. 하지만 지주사가 중장기적으로 정부 정책에 부응하는 주주환원 정책을 발표하면 밸류에이션 디스카운트는 축소될 것으로 보인다.

 

지주사의 배당 확대를 위해선 자회사 배당 확대도 동반돼야 한다는 지적이 나온다. 지주사가 성장을 위한 투자와 자회사에 대한 지원, 자체사업에 대한 투자를 감안하면 추가 배당을 위한 재원이 충분하다고 볼 수 없다는 분석이다. 이에 자회사 실적 개선과 배당 확대가 필수적이라는 설명이다.

 

배당 지급 여력이 높은 지주사로 SK, 삼성물산, LG를 꼽았다. 세 회사는 2023년 3분기 기준 수취배당금이 5000억원을 넘고 지급배당금도 2000억원을 웃도는 것으로 집계돼 추가적인 배당이 이뤄질 것이라는 설명이다.

 

대신증권은 지주업에 대한 투자의견을 중립에서 비중확대로 상향한다고 밝혔다. 최우선주로는 SK를 꼽았다. SK에 대해 양 연구원은 "반도체, 에너지, 바이오 등 성장산업내 핵심 기업들에 대한 투자를 지속했으나 2022~2023년 고금리로 인해 NAV 대비 시가총액 할인율이 크게 확대됐다"며 "2024년 상반기 이후 금리가 안정되면서 밸류에이션 디스카운트도 축소될 것으로 전망한다"고 말했다.

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권용희 기자 brightman@inthenews.co.kr

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한화생명, 미국 증권사 벨로시티 인수 완료…북미 자본시장에 도전장

한화생명, 미국 증권사 벨로시티 인수 완료…북미 자본시장에 도전장

2025.07.31 17:56:17

인더뉴스 박호식 기자ㅣ한화생명이 미국 증권사 ‘Velocity Clearing(이하 ‘벨로시티’)’ 지분 75% 인수 절차를 성공적으로 마무리하고, 보험 중심의 포트폴리오를 넘어 북미 자본시장으로 전략적 확장을 본격화합니다. 이번 벨로시티 인수는 국내 보험사가 ‘글로벌 자본시장의 중심부’인 미국 증권시장에 진출한 최초의 사례입니다. 이로써 한화생명은 미국 현지 금융사를 통해 수익성을 높이고 우수한 글로벌 금융 상품을 글로벌 고객에게 제공할 수 있는 플랫폼을 마련했습니다. 뉴욕을 거점으로 한 벨로시티는 금융거래 체결 이후 자금과 자산이 실제로 오가는 과정을 직접 처리할 수 있는 역량(청산·결제)을 갖춘 전문 증권사입니다. 2024년말 기준 벨로시티는 총자산 약 12억달러(한화 약 1조6700억원)를 보유하고 있으며, 최근 3년간(2022~2024년) 매출 기준 연평균 성장률(CAGR) 25%를 기록하는 등 높은 성장세를 이어가고 있습니다. 당기순이익 또한 안정적인 증가세를 보이며 인수 이후에도 지속적인 수익성 확대가 예상된다는 설명입니다. 한화생명은 기존 벨로시티 경영진과의 협업을 통해 조기 사업안정화를 추진함과 동시에 한화자산운용 미주법인, 한화AI센터(HAC) 등과 협력해 금융과 기술이 결합된 시너지를 키워 나갈 방침입니다. 한화생명 관계자는 “한화생명이 금융의 핵심지인 미국 시장에서 한국 금융사로서 역량을 펼칠 수 있는 계기를 확보했다는데 큰 의미가 있다”며 “앞으로도 디지털금융 기술과 글로벌네트워크를 바탕으로 사업 역량을 강화하고 지역간 연결을 강화해 안정적인 성장을 이어가겠다”고 밝혔습니다. 벨로시티 마이클 로건(Michael Logan) 대표는 “한화생명의 글로벌 비전과 네트워크가 더해져 벨로시티의 성장속도가 한층 가속화될 것으로 기대하며 앞으로도 양사 간 시너지를 극대화해 나가겠다”고 말했습니다. 한편 한화생명은 각 지역의 금융환경에 맞춘 차별화 전략을 통해 글로벌 금융 생태계를 확장해 나가고 있습니다. 동남아에서는 리테일 금융 경쟁력을 강화하고, 미주에서는 플랫폼 기반의 투자기능을 고도화하면서 전략적 거점을 중심으로 글로벌 사업을 본격화하고 있습니다. 한화생명은 앞으로는 디지털기술과 글로벌 파트너십을 결합해 글로벌 고객에게 종합금융솔루션을 제공하는 브랜드로 도약할 계획이라고 밝혔습니다.




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