인더뉴스 양귀남 기자ㅣ신한투자증권은 28일 한미약품에 대해 파이프라인가치보다 영업가치로 기업을 평가해야 한다고 분석하며 목표주가를 35만원에서 38만원으로 상향 조정했다. 투자의견은 ‘매수’를 유지했다.

신한투자증권은 지난 9월 포지오티닙의 신속허가와 관련한 부정적 의견이 확인됐고 이에 한미약품의 주가가 15.5% 하락했다고 전했다. 하지만 한미약품의 3분기 호실적 발표를 전후로 주가가 유의미하게 회복됐다고 덧붙였다.

이동건 신한투자증권 연구원은 “과거 기업가치의 절대적 비중은 파이프라인가치에 있었지만 이제는 실적에 따른 기업가치 변화가 중요하다”며 “한미약품은 올해 4분기에 이어 내년까지 호실적이 지속될 것”이라고 설명했다.

신한투자증권은 지난 2015년 한미약품의 기업가치 중 파이프라인가치가 약 78%에 달했다고 분석했다. 하지만 현재 기술이전 반환 등을 거쳐 파이프라인가치 비중이 –4.5%까지 하락했다고 전했다.

이 연구원은 “파이프라인가치 변수는 내년 1분기까지 단기적으로 부재할 것”이라며 “영업가치만으로도 상승여력이 존재하고 파이프라인가치 불확실성은 부재한 만큼 단기 탑 픽(Top pick)의견을 제시한다”고 말했다.